Многие инвесторы и люди, которые следят за рынком, не разделяют 2 понятия: укрепление рубля и падение доллара, считая, что это одна и та же тема, хотя на самом деле - это 2 разных события, которые происходят одновременно сейчас на рынке. Слабость доллара обосновывается, в первую очередь сменой главы США, а именно сменой курса экономической политики и налоговых решений, которые в том числе связаны с работой ФРС, дополнительной печати долларов и укреплением монетарной политики ФРС.
Помимо этого, основным фактором, влияющим на доллар, является фактор пандемии и выхода из нее. В 2021 году курс доллара может снизиться на 20%. Произойдет это из-за разработки новых вакцин от коронавируса. Такой прогноз приводится в докладе американской компании Citigroup (один из крупнейших в мире финансовых конгломератов).
Аналитики приводят такие доводы: распространение вакцин ускорит восстановление мировой экономики и её дальнейший рост. В результате у инвесторов снизится интерес к валютам, которые традиционно считаются надежными в период кризиса. Среди них и доллар.
Такие аналитические заключения, в том числе, разделяю и я, тем не менее не считаю выход из консервативных активов причиной выхода инвесторов из доллара. Большая заинтересованность рисковыми активами, бумагами развивающихся стран - это тенденция, которую я жду к началу 2021. Но и рисковые активы, в том числе, часто номинированы в долларах поэтому, на мой взгляд, если и будет падение доллара, то не такое сильное, как предсказывают аналитики. Особенно российские...
Уже ряд авторитетных аналитиков, в том числе Хазин, заявили о будущем укреплении рубля в 2021 году, обозначив курс в 65 рублей за 1 доллар и даже в 45 рублей за одного американца. Чем эти прогнозы обоснованы?
Ситуация вокруг вакцин отразится и на рубле. Может возрасти интерес инвесторов к рисковым активам, особенно развивающихся экономик. К ним относится и российская валюта. Впрочем, ослабление доллара на мировой арене в целом ещё не означает его заметного падения к рублю
Вакцина должна отменить карантин и вывести мировую экономику из рецессии. Соответственно, вырастет спрос и, как следствие, цена на нефть. Ожидается также рост фондовых рынков по всему миру. А значит, вероятен заход мировых горячих денег в российские "голубые фишки" на Мосбирже.
Говоря об успешности вакцинации, логично упомянуть и возвращение спроса, в том числе спроса на топливо и энергоносители, которые сейчас находятся сейчас в состоянии повышенного уровня запасов практически в каждой стране нефтеэкспортере. Учитывая пониженные темпы добычи, продленные договоренности ОПЕК+, можно ожидать роста стоимости нефти, которая уже пробила отметку в 46 долларов/баррель (BRENT) и в целом мы можем увидеть рост и к 48-50 долларам/баррель к середине декабря 2020. И фактор роста нефти, безусловно, должен привести к укреплению рубля, возможно даже к уровню в 70-65 рублей за 1 американца, но только в том случае, если Россия вернется к допандемийному уровню добычи и экспорта нефти, что уже, по известным нам причинам, невозможно.
Третий квартал не принес существенного облегчения ни на газовом, ни на нефтяном рынке, за счет которых страна с советских времен получает долларовую выручку, чтобы оплачивать импорт технологий и ширпотреба.
За июль-сентябрь экспорт нефти, газа и нефтепродуктов принес в Россию 28,6 млрд долларов, сообщил ЦБ в оперативной оценке платежного баланса.
По сравнению с провальным вторым кварталом, когда цены на нефть в Европе рушились до уровней конца 1980 х, а в США падали ниже нуля, доходы удалось нарастить лишь на 2,1 млрд долларов.
Второй квартал подряд приток валюты от продажи углеводородов за рубеж держится на минимальных уровнях с 2004 года. В годовом выражении ЦБ фиксирует 2-кратное падение, а если сравнивать с показателями «тучных» 2012-13 гг - почти в 3 раза.
За три месяца на экспорте нефти экономика заработала 15,3 млрд долларов (-51% год к году), а на экспорте нефтепродуктов - 8,7 млрд долларов (-45%).
По сравнению со вторым кварталом нефтяники принесли в страну дополнительно лишь 1,5 млрд долларов, хотя средняя цена Urals подскочила на 48% - с 29 до 43 долларов за баррель.
Выиграв в цене, нефтяники потеряли в объеме: физический экспорт нефти резко упал из-за обязательств России по ОПЕК+, указывает главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин. По оценке IHS Markit, танкерные поставки российской нефти рухнули на 40%. По данным «Транснефти», которая учитывает еще трубопроводный экспорт, - на 20%.
На текущий момент российская экономика продолжает пребывать в шоковом состоянии. Раздел европейского рынка, между Россией и Саудитами летом 2020 года, прошел не в пользу российских нефтеэкспортеров, а снижение уровня экспорта, увеличение запасов, снижение добычи однозначно не окажет позитивного влияния на российскую экономику в 2021 году. Это отложенный эффект, который "выстрелит" против рубля в 2021. На мой взгляд, не стоит ожидать справедливого курса ниже 75 рублей за 1 доллар в долгосрочной перспективе. Сегодня этот курс поддерживается, в первую очередь спекулятивным интересом. Как я указал выше, на новостях об укреплении рубля, многие инвесторы стали продавать свою валюту, что повлияло на укрепление рубля против доллара, но сама слабость доллара, однозначно, не помогает рублю. Добавим сюда и прилипшие 200 млн долларов на Московскую биржу в период с 12-18 ноября текущего года, как фактор интереса к российским компаниям, в среднесрочной перспективе, но не в поддержку российского рубля. Рост акций российских компаний безусловно позитивно влияет на рубль, но это имеет и обратный эффект при отсутствии потенциала роста российского рубля - акции российских компаний также ожидает разворот в обозримом будущем.
Я не говорю о том, что в скором времени рубль вернется к уровню цен 78-80 рублей за 1 американский доллар, я говорю о том, что не стоит воспринимать текущие цены, как имеющие потенциал остаться средними на 2021. Я продолжаю рассматривать рубль, как рисковый актив, на укреплении котором можно заработать в ближайшие пару месяцев, но не дольше.
Желаю богатства,
Рами
